行业市集举座下行，导致山河欧派收入减少，收入结构变化，毛利率着落。

01董事离任

近日，中证鹏元公告称，热心到山河欧派(603208.SH)董事、副董事长、总司理王忠因个东说念主原因离任。

公告骄贵，本次东说念主事变更系王忠个东说念主原因所致，暂时不会影响山河欧派董事会及野心解决的广宽运行。

中证鹏元称，将密切热心本次东说念主事变更对山河欧派野心及解决的影响，并握续追踪上述事项证据可能对公司信用等第产生的影响。

据公开而已，王忠是首创东说念主吴水根的大妹夫，是首创团队成员之一，平直握有山河欧派22.94%股份，为公司第二大鼓舞。

《小债看市》统计，当今山河欧派仅存续一只“山河转债”，当期余额5.83亿元。

“山河转债”笃定

当今，山河欧派主体信用等第为AA-，瞻望为负面，“山河转债”信用等第守护为AA-。

自2021年以来，房地产行业风险泄露加快，恒大等房企对上游供应商存在领域较大的搪塞敞口，“木家世一股”山河欧派功绩大幅下滑。

02功绩大幅下滑

据官网先容，山河欧派是一家集研发、分娩、销售、管事于一体的专科制门企业。

2017年2月，山河欧派在上交所主板A股上市，公司位于“中国木门之王人”——中国山河。

从股权结构看，山河欧派的控股鼓舞和实质秩序东说念主为吴水根，其握有公司29.14%的股份。

山河欧派第二、三大鼓舞鉴识为王忠和吴水燕，王忠是吴水根的大妹夫，吴水燕是吴水根二妹。

股权结构图

2021年以来，受业务阵势调养影响，山河欧派销售毛利率下滑，销售用度较快增长，另外开云官网切尔西赞助商信用减值损失进一步侵蚀了公司盈利。

2022年，山河欧派耗损近3亿。

本年上半年，山河欧派已毕生意收入约8.6亿元；掂量已毕归母净利润为850万元到1150万元，同比减少89.04%到91.9%；

归母净利润

从盈利才气上看，由于调养销售结构、原材料价钱高潮等原因，山河欧派的销售毛利率下滑至13.11%，净利率为0.86%。

销售毛利率

扫尾2025年3月末，山河欧派总钞票有34.37亿元，总欠债21.21亿元，净钞票13.16亿元，钞票欠债率为61.71%。

《小债看市》分析债务结构发现，山河欧派主要以流动欠债为主，占总债务的60%。

扫尾交流阐发期，山河欧派流动欠债有12.79亿元，主要为搪塞单据及搪塞账款，其一年内到期的短期债务估计有118万元。

相较于短债压力，山河欧派的流动性较好，其账上货币资金有4.82亿元，对短债酿成精良遮蔽，公司濒临短期偿债压力不大。

此外，山河欧派还有非流动欠债8.42亿元，主要为搪塞债券，其恒久有息欠债估计有6.33亿元。

举座来看，山河欧派刚性债务总领域有6.34亿元，主要以恒久有息欠债为主，带息债务比为30%。

在融资渠说念方面，除了借款和发债外，山河欧派还通过应收账款、股权以及股权质押等形貌融资。

在现款流方面，2022年以来山河欧派筹资流入资金小于流出资金，筹资性现款流净额握续净流出。

2022年-2024年，山河欧派筹资性现款流鉴识为-2.54亿、-1.75亿以及-4.72亿元，公司濒临较大再融资压力。

筹资性现款流

从钞票质料方面看，山河欧派对恒大等客户的应收款项高达7.82亿元，且有回收风险。

2024年，山河欧派应收账款计提减值1.32亿元，公司应收款项账面余额为19.05亿元，坏账准备9亿元，账面价值10.05亿元。

另外，山河欧派存货领域较高，扫尾本年一季末达到2.32亿元，主要为原材料系板材等，其价钱波动将带来一定的存货跌价风险。

总得来看，山河欧派功绩和盈利才气大幅着落，对债务和利息的保险才气下滑；对恒大等房企的应收款项敞口较大，濒临较大回收风险；融资渠说念遇阻，存在一定再融资压力。

03 木家世一股

早年间，木柴倾销员降生的吴水根开一家建材店，凭借着此前积蓄的教师和东说念主脉，由此赚到了东说念主生第一桶金。

2004年，吴水根和一又友一说念出资树立了一家材料厂，并定名为欧派装潢材料厂，也等于山河欧派的前身。

在吴水根的指挥之下，公司很快就树立了以门业野心为主的发展标的，握续深耕产业链的同期，陆续提升分娩后果、校正分娩本领。

2017年，吴水根携山河欧派闯入本钱市集，成为中国木家世一家上市公司。

上市后的山河欧派功绩握续增长，尤其是在2019和2020年，其净利润均保握高速增长，鉴识同比增长71.11%和62.96%。

关联词，自2021年下半年起，跟着恒大等房企爆雷，山河欧派的功绩启动“变脸”，已往在营收同比增长的情况下，公司归母净利润却同比着落39.67%。

另外，连年来山河欧派产能握续推广，其各主要产物条线尤其是实木复合门的产能应用率下滑彰着，公司濒临较大的产能消化风险。