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作家｜苗正卿

题图｜视觉中国

汝之蜜糖，彼之砒霜。

这是看到8月29日晚阿里财报后，笔者的第一感受：在外卖大战“握久战化”之际，一场握久战对阿里而言是千载难逢的“机遇蜜糖”，对好意思团而言则是难以下咽的“危急砒霜”。

而这背后的施行逻辑是，在这场互联网圈历史级大会战里，京东、好意思团、阿里的竞争身分，还是从上层的“运营效果”、“商派别量”，潜入为了三个更关键的身分：全体资源体量、里面协同及抗压力、高层战术决心和定力。 

8月29日傍晚，阿里公布了赶走2025年6月30日的季度财报：收入同比增长2%至2476.5亿元，经调遣EBITA同比下跌14%至388.4亿元（磋磨利润349.8亿元，同比下跌3%）。阿里对财报数据中经调遣EBITA下跌的解读是质直的：主要归因于淘宝闪购。

数据开首：阿里财报

雷同受外卖和即时零卖大战影响的，还有阿里的现款流，财报骄贵阿里解放现款流从前年“净流入”173.7亿元变为本季度“净流出”188.1亿元，阿里对此的解释是：云基础措施支拨增多，以及对淘宝闪购的进入。过程这些变化，赶走季度末阿里的现款过头他流动投资为5856.6亿元。

在解读阿里这份财报之前，咱们不妨对比一下战场上另外两家，最新季度财报中收入、利润、现款储备方面的关键信息：

好意思团：收入918亿元，同比增长11.7%；经调遣 EBITA为28 亿元东谈主民币，同比下跌 81.5%；1711亿元。

京东：收入3567亿元，同比增长 22.4%；经调遣 EBITA为30 亿元东谈主民币，同比下跌 77.8%；现款过头他流动投资总数为2234亿元。

不丢丑出，受到冲击最为显着的是好意思团，而其账上的“现款”储备以及收入范围，比阿里和京东有显着的身位破绽。

要是再斟酌到市集份额的变化，则这种“蜜糖与砒霜的区别感”会更强。如虎嗅此前报谈中说起，在岁首好意思团在“外卖+即时零卖”的市集份额跨越70%，而最新的订单量上“淘宝闪购和京东的“外卖+即时零卖”日单量总占比至少还是跨越40%”，而在8月初好意思团某几日的日单量还是被淘宝闪购罢了反超。

诚然这里面存在一个时候错位。京东、好意思团以及阿里本次财报，主要反应的是2025年4月到6月的情况。而此时阿里尚未全力杀入“外卖+即时零卖”市集。而市集份额发生质变，施行上是7~8月发生的事情。是以鄙人一次季度财报时，咱们简略率会看到阿里账面因外卖大战而出现的更显着变化。

但藏在这三份财报里面的趋势和线索是不变的：其一，行动也曾的上风方，靠近京东和阿里的冲击，好意思团当今守住市集份额上风是较为重视的；其二，当这场外卖大战成为握久战后，好意思团在现款储备和造血才调上，比较于京东和阿里王人处于下风。

这亦然笔者基于这三份财报，对全体行业趋势的一个基本判断：外卖大战“握久战化”，从市集份额争夺角度看，对阿里是有意的。简言之，外卖大战握续越久，阿里越有可能霸占更多的“外卖+即时零卖”份额。

而另一个深层问题是，这场外卖大战，对阿里我方是有意的吗？

这亦然8月29日财报会议上，多位分析师对阿里高层发问所指：这种进入会保管多久？协同效应是若何的？

阿里到底是如何默契外卖这件事的？

在8月初，有阿里业务联系中枢东谈主士向虎嗅暗意，疫情后这几年阿里用于营销（包括了外部采买流量、域内用户增长与复购）的用度平均每年跨越千亿。对阿里而言，外卖+即时零卖，不错视为把原来用于外部投流的用度，进入到生态内“高消费频次、存在新用户增量”的业务场景之中。

这和财报会议上，阿里电商事迹群首席推行官蒋凡的姿色有相似之处：咱们不会单独看外卖的盈利情况，而是斟酌电商的玄虚收益，闪购对平台全体产生了正向的经济收益。

那么这个逻辑，到底在阿里生态内是否开荒呢？这里面的两个中枢问题是：1.外卖和即时零卖，是否给阿里带来了新的用户 2.外卖和即时零卖是否给阿里带来了既有效户的新的消费（或频次提高或尝试新品类或推高客单价）

从8月29日的这份财报看，这个趋势有，但还不成说“严丝合缝”一般阐发了这个逻辑，因为真确的“验收数据”会出现鄙人个季度的那份财报里。

但咱们不错从此次财报，望望趋势。

阿里表露了一个关键信息：财报骄贵“8月前三周带动淘宝app的月度活跃消费者同比增长25%，中国电商集团的月度活跃消费者和日订单量握续革命高。

不外在电话会议上，蒋凡表露了四个伏击信息：

1.从用户视角，淘宝闪购显赫带动了手淘全体用户范围和活跃度。淘宝闪购拉动了淘宝8月DAU20%的增长，带动了手淘大盘用户活跃天数的提高。

2.新流量的高潮带来了告白和CMR的提高

3.用户活跃度提高+用户拉新，减少了自身的流量用度进入，这个握续后续还不错不竭放大，对电商侧全体而言是显着收益。

4.新用户留存很好，订单结构也因此而优化，用户的高价值正餐订单、零卖订单占比王人在提高

那么，财报所涵盖的季度，围绕外卖+即时零卖的开销，到底是若干呢？咱们不错通过财报内联系信息进行一个简要的估算，季度内销售和市集用度为531亿元，而前年同时为326亿元，同比增长62.8%，其中的增额大要为205亿元。这里面确定不全是淘宝闪购的联系进入，因为季度内还有618等几个传统促销节，但大体上咱们不错意象出在4~6月阿里在外面和即时零卖上的增量进入应该是跨越100亿的，这和京东季度内的针对外卖和即时零卖的进入范围大体畸形。

虎嗅在2023年，曾与阿里中枢东谈主士相通时获悉，在疫情后的前两年，阿里曾在抖音、小红书、B站等渠谈大范围采买流量，其时传言在某单一渠谈内一个季度的投流开销跨越百亿。要是这个音讯为真，咱们其实不错观察出4~6月阿里里面的一个心态：以投流的心态，去把原来外部的投流资源升沉到里面渠谈，从电商的大帐去看，这如实不是一个“纯亏”的事情。

但7~9月最终的事迹是否真如蒋凡所姿色的那样，照旧需要下一季财报，咱们才能看到真章。

不外，一个隐性的挑战，还是随同阿里在外卖和即时零卖市集扩展而出现：新的用户和更多的订单，意味着阿里需要从头优化运营效果，并破费时候和资源莳植新用户的心智和风气。

被外卖隐秘的双线作战

这份财报的另一个关键点在于，它昭示了少量：在进入外卖大战之际，阿里在AI和云上的火力未减。

这意味着，阿里施行上在双线作战。

从事迹上看，赶走6月底，双线作战的阿里，整身场面是牢固的。

季度内云智能集团收入为333.9亿元，同比增长26%，AI联系居品收入招引八个季度保握同比三位数增幅。在经调遣EBITA上，云智能集团同比增速也为26%至29.5亿元。

数据开首：阿里财报

值得谛视的是，在AI和云上，阿里正在作念和行将作念的事情有好多：一方面他们在不竭发力通用模子，另一方面在AItoC、AI硬件等方面时常开火。比如就在几个月后，阿里将发布新的AI眼镜。

这意味着进入的加大。

“咱们会坚握原来的3年进入3800亿的蓄意。”阿里CEO吴泳铭在电话会议上说。他还表露了一个关键判断，“AI的出现，会让客户偏向弃取具备全方向手艺居品组合的厂商，市集连合度会有一个很大的提高。”

但这里面的挑战其实不小，当今阿里所发力的几个AI联系花式，王人属于“利弊竞争的斗兽场”。在AItoC居品上，字节、腾讯自2025年开年以来就在大举进入；而在AI眼镜上，圈内还是进入千镜大战的前夕。

虎嗅了解到，阿里里面比较但愿年内不错在C端打磨出至少一款出圈的居品，甚而其形态不被固执，不错是APP也不错是硬件。其实某种兴致上，这和阿里在外卖上的逻辑有雷同之处：通过找到更高频次、更大触达面的居品（场景），引流到中枢基本盘（大电商则是淘系），AI则是通义模子。

值得谛视的是，阿里似乎相识到它正在进行的双线作战施行上是和不同敌手、在不同生态内，进行的不同类型竞争。

阿里遴荐了“区隔化”。

虎嗅获悉，2025年以来，AI联系的部门和团队，其相应的处罚形状、晋升形状、招聘体系，王人更具独自特质，和电商地方的板块不错说“两种不同的作风和文化”。

但这种区隔化之间，又在2025年通过大宗新的机制和政策，加强协同。比如大电商板块的多个中枢业务线，王人得到了千问团队联系的协助以共革命的AI器用；以及，吴泳铭在集团里面屡次强调聚焦，并通过组织体系变化、绩效模式调遣、强调创业精神等形状去鼓动里面协同。

脚下，摆在阿里眼前的其实是两场握久战：在外卖和即时零卖规模，靠近倔强且极具韧性的好意思团，这场大战可能会握续到来岁甚而更远；在AI端，无论是模子照旧C端居品，阿里也王人遭逢到了诸如字节这么“底气彻底”的强劲敌手。

不外，上半年在外卖上得到市集份额这件事，在阿里里面被视为士气变化的节点性事件。有里面东谈主士告诉虎嗅，在阿里里面外卖日订单跨越友商那天，业务线全体的士气出现了近几少小有的一幕，公共庞杂以为团队打了一场班师。“关于疫情后的阿里而言体育游戏app平台，这一幕珍稀而伏击。”该东谈主士说。